香港上市新规能否为中国生物医药注入新活力？
作者：佚名 来源:医药网 2018-2-9 
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港交所此次的上市制度改革，可以视作香港版的“JOBS法案”，为初创未盈利的生物药企营造了良好的融资环境，在香港上市6个月后，上市发行人就可以进行新股融资，上市公司上市后再融资极其便利。这势必带来生物医药的资本盛宴，有望掀起生物技术企业IPO的浪潮。但不可否认的是，未来这类企业股价震荡会是常态，由于产品处于在研阶段，从概念到商业化生产还有一段距离，股价变动受临床试验的进展影响很大。港股上市公司金斯瑞旗下子公司南京传奇CAR-T临床试验受理后，股价一路飙升。与之相反的，纳斯达克上市公司Axovant因一款治疗阿兹海默症药临床试验未能达到预期，当日股价受挫下跌74%。
此外，此次改革有望重塑研发创新型药企的估值体系。一直以来，港股的研发创新型药企长期被低估。拿A股创新龙头恒瑞医药和港股创新龙头中国生物制药来看，两者创新研发实力相近。恒瑞医药年初估值从35倍提升至目前70倍PE，市值突破2000亿，而中国生物制药从22倍上涨至目前41倍，市值刚突破1000亿。此次改革，港交所已经释放出重视创新药估值体系的信号，未来很多生物技术企业在上市时会没有收入和利润，因此很难用成熟企业的市盈率来衡量，港股生物医药企业的估值将引入在研管线的折现估值，对于拥有在研创新品种的企业会进一步提升估值，但产品研发的预期和进展也会对股价有较大影响。
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