医药行业投资机会全面解析：永不衰落的朝阳行业
作者：中研策略 来源:中研策略 2021-4-16 
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医药行业曾被称为“永不衰落的朝阳行业”。医药行业与人类健康和生活质量密切相关，其 重要性的不断提升成为必然。新兴医药市场正快速扩容，人口老龄化进程的加快、人类健康 观念的转变以及医疗卫生体系建设的不断完善，医药产业将迎来黄金时间。
不积跬步，无以至千里。医药行业在不断的改革中持续成长。上世纪 90 年代以前，中国还处在“缺医少药”时代。人民的生命健康得不到保证。经过一轮又一轮的医药改革，医药产业格局不断被重塑。医疗资源、产品和服务不断向基层医疗机构、支付能力弱的人民群众下沉。医保控费不断推进，创新的重要性进一步提升，行业朝着高质量方向迈进。
2020 年初突如其来的新冠疫情使医药成为战略价值最高的行业。短期来看，相关病毒防治领域的需求激增，尤其是海外疫情的蔓延给国内医药企业带来出口的第二波机会。长期来看， 医药成为“新基建”的重要一环，包括医疗器械设备的补充升级和医疗信息化等在内的多个领域未来有望重点投入。医药行业的成长空间非常广阔。
很多投资者对投资医药板块非常感兴趣，但医药板块对专业性要求相对较高，投资者不清楚投资逻辑，看到媒体上报道的热点就开始炒概念，很容易陷入盲目投机的误区。比如疫情爆发期大热的口罩概念股，其实业绩持续性并不好，大部分成分股的估值已经达到历史高位了， 虽然短期仍然有主题投资价值，但风险是很大的。同时，医药行业的细分领域众多，不同子行业之间的差别非常大，其中也存在着结构性的机会。
医药行业的整体需求偏向于刚性，和宏观经济的景气程度相关性较小，具有比较强的成长性和确定性。行业的特点可以总结为“三高一长”。即高投入、高风险、高回报、长周期。直接导致行业集中度较高。世界前十大制药公司的销售总额超过4372 亿美元，市占率达到40%， 全球前 15 大制药公司更是占据了超过一半的市场份额。随着药品创新的重要性进一步提高， 行业相对垄断的特征也会越来越突出。
近年来，随着全球经济逐渐复苏，人口总量持续增长以及社会老龄化程度的提高，全球医药市场规模保持平稳增长。中国是全球最大的新兴医药市场，国内医药生产增速要高于整个工业增速。但是由于药品注册标准提高、一致性评价、临床试验成本提高等因素使企业研发支出大幅增加。另一方面医保控费常态化，带量采购重构仿制药格局，使行业增速承压。创新成果突出的企业具有相对优势。2020 年一季度，受到新冠疫情爆发影响，医药企业不同程度延迟开工，停工停产、运输受阻、物流管制与人员交通限制等情况对药企的经营带来了明显影响。行业整体的营业收入和盈利均出现较大幅度下滑。但疫情的影响只是短期的，不会改变行业长期的发展趋势。长期来看，受益于“消费升级+创新”主旋律，医药行业将重回增长趋势。
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